科创板改革再出发 持续擦亮“硬科技”底色

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本报记者 田 鹏 毛艺融

6月19日，证监会发布《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（以下简称《八条措施》），拉开科创板改革再出发的大幕。

具体来看，《八条措施》将强化科创板“硬科技”定位列为首要任务。一方面，严把入口关，优先支持新产业新业态新技术领域突破关键核心技术的“硬科技”企业在科创板上市。另一方面，提升制度包容性，支持具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的优质未盈利科技型企业在科创板上市。

中国上市公司协会学术顾问委员会委员、中关村国睿金融与产业发展研究会会长程凤朝在接受《证券日报》记者采访时表示，《八条措施》将强化科创板“硬科技”定位列为首条，释放出我国高度重视科技创新，尤其是“硬科技”领域的信号。这不仅表明国家对突破关键核心技术的迫切需求，还展示了国家对于支持新兴产业发展的坚定决心。

擦亮“硬科技”底色

五年来，科创板和注册制的改革效应不断放大，“硬科技”底色愈加显现，战略性新兴产业集聚效应不断彰显。

据Wind数据统计，截至2024年6月20日，累计573家战略性新兴产业公司登陆科创板，总市值合计达5.4万亿元，首发募资总额约9108亿元。从行业分布来看，前述573公司均属于战略性新兴产业。其中，新一代信息技术产业、生物产业、高端装备制造产业公司数量居前，分别有237家（41.3%）、109家（19.0%）和94家（16.4%）。2019年至2023年，科创板上市公司营业收入和利润的年复合增长率分别是23%和24%。

川财证券首席经济学家陈雳对《证券日报》记者表示，科创板聚焦支持“硬科技”企业，拥有“促进经济高质量发展助推器”的战略定位，其通过率先采用注册制发行机制、设置多元包容的上市标准、强化信息披露和投资者保护要求等手段助力科创企业发展壮大。

此次改革将进一步突出科创板“硬科技”特色，健全发行承销、并购重组、股权激励、交易等制度机制，更好服务科技创新和新质生产力发展。

在陈雳看来，《八条措施》将“硬科技”列为首条，表明监管层对于科技创新企业的重视程度持续提升。当前国内处于新旧动能转换的关键时期，通过促进高科技产业发展、推动制造业转型升级、培育经济增长新动能变得至关重要。培育“硬科技”企业，有利于加速新技术的研发和应用，进而推动相关产业的升级和转型，提升全社会的生产效率。

程凤朝表示，通过严把入口关和优先支持关键核心技术企业上市，科创板将吸引更多具有高科技含量和市场潜力的企业，提升板块整体质量和市场影响力。同时，通过完善科技型企业精准识别机制和市场机制作用，进一步优化资源配置，引导更多资金流向高科技企业，促进科技成果转化。另外，对于投资者而言，明确的“硬科技”定位将增强市场信心，使投资者对科创板的期待和认可度提升，进而带动市场活跃度。

提升上市制度包容性

目前，我国科技创新型企业普遍具有风险高、资产少的特点。在此背景下，科创板作为我国多层次资本市场体系中重要组成部分，综合考虑企业预计市值、收入、净利润、研发投入、现金流等因素，设置多元化上市标准，允许未盈利企业、同股不同权企业、红筹企业发行上市，满足不同类型、不同发展阶段的科创企业融资需求。

Wind数据显示，截至6月20日，已有54家上市时未盈利企业、8家特殊股权架构企业、7家红筹企业、20家第五套上市标准企业在科创板上市。目前，54家上市时未盈利企业经营情况整体良好，2023年财报更新后有49家企业营业总收入过亿元，其中19家企业营业总收入超过10亿元。20家第五套上市标准企业均为医药生物行业，目前，7家企业上市实现盈利后“摘U”。

《八条措施》提出，适应新质生产力相关企业投入大、周期长、研发及商业化不确定性高等特点，支持具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的优质未盈利科技型企业在科创板上市，提升制度包容性。

程凤朝表示：“未盈利科技型企业通常处于研发投入高、技术突破期，通过上市融资可以缓解资金压力，促进技术创新和研发进程，助力企业快速成长，带动产业链的发展，优化产业结构。”

需要注意的是，未盈利科技企业不等同于“差企业”，科技企业搞研发投入导致的亏损，与传统意义上经营不善、竞争力不强而陷入的亏损存在本质区别。

在陈雳看来，从企业发展角度来看，科技企业在前期发展过程中，需要大量的资金投入和资源投入，支持这类企业上市，为它们提供更为广阔的融资渠道，从而加速科技创新的进程。从投资者角度来看，部分优质科技型企业虽暂时未实现盈利，但拥有较强创新能力以及行业拥有较为广阔的市场潜力，具备较高的投资价值。

方正证券研究所所长刘章明认为，《八条措施》在上市标准认定方面，首次提出“三新”+“硬科技”标准，将会为市场引入更多优质企业。

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